我国股指期货套利的分析及策略研究

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摘要

摘要

２００９年的今天，信息化的高速发展使人类前所未有的紧密连接在一起，财

富突破物质实体，看不见的资本运作像魔术一样动人心魄，这其中，证券市场

是当之无愧的主角，她不断发展进化，衍生出众多产品，其中股指期货应是其

最骄傲的宠儿。在西方国家中股指期货甚为流行，积累了很多宝贵经验，我国

资本市场已走过近２０年，如果没有始于０８年的全球金融海啸冲击，可能股指期

货已经正式在我国运行了。随着波澜过去，股指期货的推出必将重被考虑，它

作为一种设计较为完善的金融期货合约，可以改变我国股市长期以来的单边机

制，使我国的资本市场更趋向正规、成熟和稳定。

２００６年９月８日，注册资本为５亿元人民币的中国金融期货交易所在上海成

立，从那时起，股指期货的准备工作就已经积极展开。时至今日，相关的交易

准系统、各硬件设备调试均比较正常稳定，通过网络的宣传普及，社会公众对

股指期货的熟悉程度也日益提高，而且中国金融期货交易所通过股指期货仿真

交易实践４ｉ断对股指期货的各项指标进行调试，本文就是以股指期货（仿真交易

数据）作为考察对象，选择特定的工具，以理论模型和实证检验来分析股指期货

中存在的套利。

在具体内容安排上，本文从股指期货的特征入手，运用期货合约无套利区

间模型描述套利机会的捕捉，运用深证ＩＯＯＥＴＦ、上证５０ＥＴＦ、上证１８０ＥＴＦ酉ｇ置最

小跟踪误差的ＥＴＦ组合跟踪模拟沪深３００指数，以此作为针对套利交易的现货组

合，沿此套利交易实证检验思路，检验数据期间内所有正向、反向期现套利机

会，以及所有牛市、熊市跨期套利机会。最后指出套利定价模型尚存的缺陷、

实际套利的风险因素以及在我国股市中实际套利所需克服的困难，并在此基础

上提出了针对我国股指期货推出的政策建议。

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