兴业-证券投资分析基本框架

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从风险开始说起-证券投资分析基本框架兴业证券2008年9月新疆乌鲁木齐内部培训资料(一)兴业全球基金管理公司王晓明

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目录认知风险--证券投资分析的最终目的行业研究的基本框架公司研究的基本框架关于估值问题的探讨

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典型商业环境中的风险管理框架风险偏好

风险策略风险控制流程

商业战略

风险识别

风险评估

风险控制

监控报告

风险组合管理

鉴别风险 对主要贡献因素的考量 风险分类 关键风险指标 内部与外部风险情景分析.

风险管理框架

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内部审计

年度自我评测 设立评估标准 通过内外情景分析辅助衡量风险 风险优先级别排序 VAR评估

审视风险管理策略 选择与商业目标吻合的风险策略 设置限制和阀值 评估管理短板 制定实施跟踪和强化措施 压力测试情景分析

监控主要风险和控制效果 违规事件或最近损失事件 主要风险指标 例行和特别风险报告

风险及采取措施总览 其他必要措施

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为什么投资分析的最终目的是认知风险？风险：关于不确定性的衡量；投资者追求的回报：风险调整后的回报；无论是基本面分析还是技术面分析目的都是通过研究，认知风险，总结规律，预测未来，从而提高获胜的概率；大多是投资失误都与对风险认知不足和对风险管理失当有关；

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关于风险风险和收益是投资这枚硬币的正反面，而风险管理是一切投资管理的核心证券投资分析的终极目的是为了认知风险投资是在风险和收益上走平衡木，好的投资者在衡量风险和挖掘机会上必须分配同样多时间思考：长期财富管理的核心是什么？为什么对冲基金发展迅猛？客户最需要什么？兴业全球基金管理有限公司内部培训资料，严禁外传

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将风险控制落实到证券投资的每个环节首先要根据自己的风险偏好确定自己的投资策略(投资理念、投资期限、大类资产选择、分散集中)对投资标的的风险识别：(系统风险、行业风险、公司风险等)对投资标的的风险评估：(指标体系的选择)采取相应的具有可执行性的风险控制措施反馈总结

证券投资分析的目的主要是在风险识别环节上帮助我们确定可能的风险

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在投资之前必须问自己的几个问题你知道自己的风险偏好度吗？你能说出自己的核心投资理念吗？你对投资标的的风险收益特征了解吗？你打算长期投资吗？你打算集中投资还是分散投资？

你认可市场现在的估值水平吗？你对公司所处的行业风险有认知吗？你对公司业务经营风险了解吗？

兵无常势，水无常形，每一种投资方法都有合理性

要想做好投资，了解自己和了解市场一样重要

你采用哪一些指标来衡量市场风险？你采用哪一些指标衡量行业风险？你采用哪一些指标衡量公司风险？

你有相应措施应对风险吗？你有良好的执行力吗？

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行业研究在证券投资分析中的定位宏观经济

行业背景公司资源禀赋公司治理结构公司战略

营销管理财务报表生产管理财务管理其他经营行为表外信息

行业研究介于宏观经济研究和公司微观研究之间，是证券投资研究最容易开始的地方，对理解宏观和公司至关重要。

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行业研究在证券投资分析中的定位行业研究

宏观经济研究

上市公司研究

建立预测模型

盈利预测

股票估值投资决策

策略研究宏观研究和行业研究都要对未来做预测公司研究当中很多假设来源于宏观研究和行业研究公司业绩核心驱动因素来源于行业变量的变化兴业全球基金管理有限公司内部培训资料，严禁外传

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从现金流贴现模型谈研究的原则企业价值现金流贴现模型： (t,1,2,….n) V=∑ CFt/(1+r)t简化稳定增长的模型： (t,1,2,….n;g,稳定增长率) V= CF1/(r-g)

1、预期决定价格，预期的变化更加重要； 2、增长率 …… 此处隐藏：868字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……