凯恩斯主义利率理论的新发展

凯恩斯主义利率理论的新发展 学科专论 53

凯恩斯主义利率理论的新发展

张亚光

（北京大学经济学院04级博士生）

【摘 要】 凯恩斯主义经济学对利率问题的关注由来已久。“利息本质论”、“利息决定论”和“利息政策论”是凯恩斯主义利率理论的主要框架。此后，新古典综合派、新凯恩斯主义和后凯恩斯主义沿着不同的方向做出了发展。其中，后凯恩斯主义继承了凯恩斯重视利率的传统，在利率的制度变迁、开放条件下的利率决定模型以及新经济对利率政策的挑战等方面，开辟了有关利率研究的不同于主流经济学的新领域。与此同时，后凯恩斯主义者的偏执也阻碍了他们在利率理论等问题的研究上融入“主流经济学”的努力。

【关键词】 后凯恩斯主义 利率理论 制度变迁 开放条件 新经济

1936年，凯恩斯发表了著名的《就业、利息和货币通论》（以下简称《通论》），宣告了“凯恩斯革命”的来临，同时开启了经济学中对“宏观”世界的探索之路。凯恩斯及其《通论》对于宏观经济学的贡献是开创性和奠基性的，消费函数、乘数、资本的边际效率以及流动性偏好等概念构成了宏观经济学的支柱，即便是像弗里德曼、卢卡斯等凯恩斯主义最强烈的反对者，也不得不使用凯恩斯的“语言”去反对凯恩斯。

70年过去了，凯恩斯留给世人的思想财富仍然在熠熠生辉。在这座丰碑的基石上，有关利率的讨论构成了宏观经济学的重要课题之一。近十几年来，西方经济学界对利率问题的研究出现了一些新的动向和观点，其中部分讨论体现了最新的时代背景和社会制度变迁，尤其值得注意。时值《通论》发表70周年，我们沿着凯恩斯主义的传统回顾和检阅西方利率理论的最新发展，兼以为纪念。

一、凯恩斯主义的“利率”传统

利息和利息率问题，是西方经济理论界由来已久的一个范畴。西方社会发展到资本主义阶段之后，资本的积聚和集中日益成为经济生活中的重要内容，新式银行的出现，银行券的发行与流通使金融在经济中的地位日益突出。因此，在古典经济学体系中，对货币、信用、利息、银行等问题的研究成为最重要的内容之一。

对利息、利率的研究，最初多集中在利息的性质等方面，目的是揭露封建高利贷的不合理，为资本主义制度下的新型信贷关系提供理论基础。“货币租金说”、“利润构成说”、“资本服务报酬说”、“时差利息论”等是古典经济学利息利率理论的代表性观点。

19世纪末20世纪初，以马歇尔为首的新古典学派从资本的供给和需求两方面来分析利息率的形成和决定，提出了“均衡利率论”，成为20世纪利息理论发展的新起点。这种利率

54北京大学研究生学志 2007年第1期 的“均衡”理念，持续影响了西方数代新古典经济流派。新古典综合、新古典宏观以至弗里德曼的货币主义，在对利率的认识问题上都持有某种程度的“均衡”观。

然而，在西方的经济理论中，始终存在着对“均衡利率论”的反对声音。凯恩斯的利率理论以及后凯恩斯主义在利率理论方面的继承和发展，开辟了与新古典主义截然相反的一条道路，形成了独特的凯恩斯主义的“利率”传统。①

对利率问题的重新认识，是“凯恩斯革命”的重大贡献之一。凯恩斯摒弃了传统的利率理论，认为利率决定于储蓄与投资相等的理论仅仅是特殊情况下的特殊理论。他把利率作为决定投资量从而影响国民收入和就业量的一个特殊因素引入了他的理论体系，这就是“流动性偏好利息理论”。该理论认为：（一）在日常生活中，人们处于交易动机、预防动机和投机动机，在心理上都偏好货币，即愿意把现金保留在手中，放弃货币就意味着牺牲货币所具有的流动性，所以储蓄必须有利息。利息是人们在一定时期内放弃的货币流动性的报酬。此为凯恩斯的“利息本质论”；（二）利率水平不是由储蓄和投资决定的，也不取决于借贷资金的供求关系，而是取决于人们对货币的流动性偏好和货币数量。此为凯恩斯的“利息决定论”；

（三）中央银行可以通过公开市场业务、变动法定准备金率和再贴现率来调节货币供给的大小，从而影响均衡利率水平，进而起到调节宏观经济的作用。此为凯恩斯的“利率政策论”或是“传导机制论”。

“流动性偏好”和“有效需求”是凯恩斯宏观经济理论的基石，也是其利率理论的基础。希克斯以及新古典综合派的鲍莫尔、托宾等人利用凯恩斯提供的分析框架把对利率的分析大大地扩展和深化下去。希克斯采用IS—LM 曲线分析工具，将货币市场置于一般均衡分析中，解决了凯恩斯体系中关于货币传递机制的矛盾，即产品市场的均衡可以确定均衡收入水平，但无法确定均衡利率水平；货币市场均衡可以确定均衡利率水平，但无法确定均衡收入水平的矛盾；鲍莫尔对凯恩斯关于交易性货币需求理论进行了发展，研究了交易性货币需求与利率的关系，认为交易性货币需求受利率影响很大。惠伦等则对凯恩斯关于预防货币需求理论进行了发展，论证了预防动机的货币需求为利率的递减函数。此外，托宾放弃了凯恩斯由灵活偏好的均衡性而导致的利率预期的粘性假设，利用投资者逃避风险的行为来解 …… 此处隐藏：10615字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……