招商证券-保险公司研究图谱第二卷：保险公司总(7)

资本市场下跌方式流出：偿付能力出现非正常的剧烈变化，常常是由于资本市场的大幅波动，比如股市下跌造成以公允价值计算的资产缩水。

今年3月的业绩发布会上，国寿曾表示一季度208%的偿付能力水平足以支持公司两至三年的业务发展。但是二季度上证综指下跌6.63%，权益类投资资产价值大幅下降；同时中债全指下跌6.45%，可供出售的债券资产市值下跌，这两个因素使国寿的认可资产受损较多，单单资本市场的波动就让偿付能力充足率在上半年下降30个百分点。同时上表测算的派息等因素又拉低了充足率约18个百分点，偿付能力总共下降48个百分点，因此国寿在中期业绩发布的同时公布了300亿元的次级债计划，预计此举将提升充足率45个百分点。