3月份宏观经济指标预测及分析

宏观研究︱ 宏观研究︱3 月宏观经济数据预测

宏观研究︱ 宏观经 宏观研究︱3 月份宏观经济数据预测与分析

第三期) 2012 年 4 月 1 日(第三期)

经济如期回落， 经济如期回落，宏观政策值得期待表：主要数据指标预测 % 3月 全年 GDP CPI PPI 消费 FAI 出口 进口 工 业 增 加 值 信贷 M2 8.4 3.5 -0.3 15.0 21 -3.5 8 11.1 8 千亿 12.6 8.5

本期报告摘要： 本期报告摘要：3.3 1.5 16 20 12 16 11.3 8 万亿 14

宏观经济稳步回落，硬着陆风险较小， 宏观经济稳步回落，硬着陆风险较小，一季度 GDP 增速约为 8.4%。无论是先 行指标还是同步指标都表明，经济增长动能不足，回落态势明显。我们预测一季度我国 GDP 增速为 8.4%,较去年四季度增速继续放缓 0.5 个百分点。 物价略有反弹， 约为-0.3%。受到前期寒冷天气以 物价略有反弹，3 月份 CPI 约为 3.5%,PPI 约为 ， 。 及油价等原材料价格上涨的推动， 月份 CPI 将较 2 月份有所反弹， 3 但是不改上半年 CPI 下降趋势。 三架马车动力不足，外贸出口继续呈现疲态 三架马车动力不足，外贸出口继续呈现疲态。3 月份，项目开工进程加快，固 定资产投资好于前两个月。外贸出口依然没有明显好转，进口表现将优于出口，3 月份 贸易逆差额将有所收窄。开年以来，消费动力不足，表现略逊于预期。 亿元， 社会流动性较为宽松， M2 信贷投放有望达到 8000 亿元， 社会流动性较为宽松， 增速将回落至 12.6%。 。 随着项目开工的增多以及生产活跃度提升，资金需求将上升，不过制约信贷投放的供求

袁吉伟 分析师

端因素并没有实质改变，预计 3 月份新增信贷将略有反弹，为 8000 亿元。3 月份为一 季度存贷比考核时点，银行大力吸收储蓄，M2 将有将大增幅，不过受制于去年同期较 高基数，M2 将有所回落，降至 12.6%。 宏观经济调控政策值得期待。 宏观经济调控政策值得期待。两会后，相关经济政策将得到落实，如果一季度 经济数据较预期差距过大，不排除刺激政策力度加大的可能。财政政策方面，今年主要 是结构性减税，加强对水利水电、保障房等民生、基础性设施的建设支持力度。货币政 策方面，央行依然维持较为稳健的政策基调，促使银行均衡投放信贷。4 月份，为稳定 经济增速以及保持社会流动性平衡，有可能下调存准率，降息概率较小。

知识创造价值 观点引导思考重要声明 第1页 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意 见仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见

并不构成对任何人的投资建议。 见仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

3月份宏观经济指标预测及分析

3月份，主要宏观经济数据依然延续一季度经济增速放缓的趋势。 一、一季度GDP增速约为8.4%

一季度GDP将延续经济缓慢回落态势，我国通过宏观调控主动放缓经济增速，同时利用多种手段调整经济结构，缓解经济发展过程中出现的各种结构矛盾。总体看，一季度GDP增速约为8.4%，较去年第四季度放缓0.5个百分点。

图表1：先行指标显示经济增速仍处于下降通道

经济先行指标

110

OECD领先指标

100

90

80

2007年1月2007年10月2008年7月2009年4月2010年1月2010年10月2011年7月

数据来源：统计局、OECD

图表2：自去年以来我国GDP增速持续缓慢放缓

16%12%8%4%0%

2000年3月

2001年3月

2002年3月

2003年3月

2004年3月

2005年3月

GDP

2006年3月

2007年3月

2008年3月

2009年3月

2010年3月

2011年3月

数据来源：统计局

二、物价有所反弹，3月份CPI为3.5%，PPI为-0.3%

受到3月上旬寒冷天气以及阴雨天气影响，蔬菜供给受到扰动，同时也给南方叶菜种植带来负面影响，同时近期石油价格高位震荡，也增加了蔬菜供给中

2012年3月

的运输成本。3月份中上旬蔬菜等物价较2月份有较大反弹。不过，3月份以来猪肉价格持续回落，正如我们预期的此轮猪肉价格上升周期在春节后结束，目前猪肉价格已进入下降通道，猪粮比显著下降。我们从商务部和农业部观察到的高频物价指数也显示，3月份农产品价格有一定反弹。我们预计，3月份CPI环比增速约为0.1%，高于同期历史均值，增幅为3.5%，较上月回升0.3个百分点。一季度，CPI增幅约为3.7%。

图表3：农产品批发价格指数回升

数据来源：农业部

图表4：猪肉价格持续回落

数据来源：商务部

近期，随着开工项目增多以及国际大宗商品价格的上升，工业品出厂价格呈

现持续回升态势，以有色金属、钢铁、水泥等最为显著。预计，工业品出厂价格延续今年以来的环比反弹态势，不过受到去年同时基数较高的影响，预计3月份PPI将继续回落至-0.3%，一季度PPI增幅约为0.1%。

三、三架马车动力不足，投资增速约为21%，消费下略升至15%，外贸进出增速回落

（一）一季度固定资产投资约为21.2%

3月份项目开工进度加快，正值换届选举年，地方政府投资热情和冲动依然不减，只是受到中央宏观调控以及资金压力，项目建设 …… 此处隐藏：1408字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……