公用事业行业研究周报：8月用电量增速反弹，火电电量有望反转

公用事业行业研究周报：8月用电量增速反弹，火电电量有望反转

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公用事业

证券研究报告 2019年09月22日

投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)

上次评级 强于大市

作者

于夕朦

分析师

SAC 执业证书编号：S1110518050001 yuximeng@http://www.77cn.com.cn

周迪

联系人

zhoudi@http://www.77cn.com.cn

资料来源：贝格数据

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（2019.8.26--2019.9.1）》 2019-09-01

行业走势图

8月用电量增速反弹，火电电量有望反转（20190916-20190920）

8月用电量增速+3.59%：工业用电量反弹，三产和居民用电增速下滑

1-8月用电量同比+4.45%。8月全社会用电量同比增速回升至3.59%（3-7月分别为7.5%、5.8%、2.3%、5.5%、2.7%），增速回升的主要原因是工业用电量

增速反弹至4.1%（3-7月分别为6.1%、3.8%、0.5%、4.8%、1.0%）。8月，第

三产业用电量同比+6.51%；城乡居民生活用电量同比减少1.77%。在18年同期高基数作用下，三产和居民用电增速明显回落；我们推测城乡居民用电

增速下滑原因之一为夏季气温因素，8月全国平均气温低于去年同期0.6℃。 8月发电量增速+1.7%：火电有望迎来反转

1-8月发电量同比增2.8%；其中，火电同比减0.1%，水电同比增9.3%，核电同比增21.9%，风电同比增10.38%。8月，单月发电量同比增1.7%，其中，水电同比增1.6%，火电同比减0.1%，核电同比增21.2%，风电同比增19.3%。 分发电类型看，火电增速继4月由正转负后5月下滑至-4.9%，6月同比增长0.1%、由负转正，7月再次转负至-1.6%，8月增速仍为负但是降幅收窄；得益于南方部分地区来水较好，水电3、4月持续发力，同比增长22.0%、18.2%，5月增速回落至10.8%，6月增速继续下滑至6.9%，7月增速6.3%，逐步恢复平稳，8月增速明显下滑；核电因新机组陆续投入运行，保持较高增速，3、4月分别增长31.7%、28.8%，5月增速回落至15.4%，6月增速回升至17.8%，7月增速18.2%，8月增速继续加快。

沿海省份的能源“双控”政策可能是造成火电发电量4月以来呈下滑趋势的原因之一；水电来水较好、核电新机组投产较多也在不同程度上挤压了火电的空间。我们认为上述因素的边际效应在减弱，尤其是水电丰水期已近尾声且8月出力情况表现不佳，预计年内后续月份火电电量有望反弹。 推荐标的

蓝焰控股、沃施股份、赣能股份、华电国际、华能国际、中闽能源 风险提示：动力煤价格高企，宏观经济下行，用电量下滑明显

-13%

-8%-3%2%7%12%17%22%公用事业沪深300

公用事业行业研究周报：8月用电量增速反弹，火电电量有望反转

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内容目录

1. 行业观点及推荐标的 (3)

2. 上周板块走势 (4)

3. 行业新闻动态 (4)

4. 上市公司动态 (5)

5. 大宗交易情况 (6)

图表目录

图1：公用事业板块上周涨幅前十（单位：%） (4)

图2：公用事业板块上周跌幅前十（单位：%） (4)

表1：重点推荐公司盈利预测与估值表 (3)

表2：公用事业上市公司重要公告 (5)

表3：上周公用事业公司大宗交易情况 (6)

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公用事业行业研究周报：8月用电量增速反弹，火电电量有望反转

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1.行业观点及推荐标的

8月用电量增速+3.59%：工业用电量反弹，三产和居民用电增速下滑

1-8月用电量同比+4.45%。8月全社会用电量同比增速回升至3.59%（3-7月分别为7.5%、

5.8%、2.3%、5.5%、2.7%），增速回升的主要原因是工业用电量增速反弹至4.1%（3-7月分别

为6.1%、3.8%、0.5%、4.8%、1.0%）。8月，第三产业用电量同比+6.51%；城乡居民生活用电

量同比减少1.77%。在18年同期高基数作用下，三产和居民用电增速明显回落；我们推测

城乡居民用电增速下滑原因之一为夏季气温因素，8月全国平均气温低于去年同期0.6℃。

8月发电量增速+1.7%：火电有望迎来反转

1-8月发电量同比增2.8%；其中，火电同比减0.1%，水电同比增9.3%，核电同比增21.9%，

风电同比增10.38%。8月，单月发电量同比增1.7%，其中，水电同比增1.6%，火电同比减

0.1%，核电同比增21.2%，风电同比增19.3%。

分发电类型看，火电增速继4月由正转负后5月下滑至-4.9%，6月同比增长0.1%、由负转

正，7月再次转负至-1.6%，8月增速仍为负但是降幅收窄；得益于南方部分地区来水较好，

水电3、4月持续发力，同比增长22.0%、18.2%，5月增速回落至10.8%，6月增速继续下

滑至6.9%，7月增速6.3%，逐步恢复平稳，8月增速明显下滑；核电因新机组陆续投入运

行，保持较高增速，3、4月分别增长31.7%、28.8%，5月增速回落至15.4%，6月增速 …… 此处隐藏：6380字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……