中国平安保险集团股份有限公司估值研究(15)

．第２章企业价值评估理论与方法表２．１企业价值评估理论方法体系ＴａｂＩｅ２．１ＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＶａｌｕｅＡｐｐｒａｉｓａｌＴｔｈｅＯ哕Ｓｙｓｔｅｍ理论基础基本方法具体方法２．３．１收益法收益法是将企业未来产生的收益按照含有相应风险的折现率进行折现，并将折现值作为企业的现时价值的一种企业价值评估方法。基本公式如下：ｙ：争土智（１＋，．ｙ其中：Ｖ为企业的价值Ｒ，为预期企业第ｉ期的收益ｆ为含有相应风险折现率ｎ为预期的企业收益期数由此可知，收益法的重点在于准确对企业的未来预期收益Ｒ、相应折现率ｒ和预测期间ｎ进行评估，所以，按照对企业未来收益Ｒ的理解的不同，收益法又

分为以下几种主流评估方法：

１．股利折现模型（ＤＤＭ）

股利折现模型将企业未来收益Ｒ认定为每股股利，对应的折现率ｒ为权益资本成本。根据对企业未来股利发展方式预期不同可以演化出不同的具体模型。（１）零增长股利折现模型

此模型假定企业未来股利固定不变，增长为零，所以：企业价值＝衾㈣

（２）固定增长股利折现模型

此模型假定企业未来股利以稳定的股利增长率增长，并且增长率小于权益资本成本，所以：