中国平安保险集团股份有限公司估值研究(16)

企业价值＝蔽蔷覆高要蓦望‰西南大学硕十学位论文

（３）两阶段增长股利折现模型

此模型假定企业赤来股利的增长分为两个阶段：高速增长阶段与稳定增长阶段。高速增长阶段股利增长率比较高，之后到以稳定的股利增长率增长的稳定增长阶段，如图２．１。

高速增长阶段稳定增长阶段

图２一ｌ两阶段增长模型

Ｆ远ｕｒｅ２－ｌＴｗｏｓｔａｇｅＧｒｏⅢｈＭｏｄｅｌ

所以：

企业价值：萝季塑篁墼塑塑墼犁’智（１＋权益资本成本ｙ

（４）三阶段增长股利折现模型

此模型假定企业未来股利的增长分为三个阶段：高速增长阶段、过渡增长阶段与稳定增长阶段。首先，企业以高的增长率在高速增长阶段进行增长，之后通过过渡阶段过渡至稳定增长率的稳定增长阶段，如图２－２。

图２．２三阶段增长模型

Ｆｉｇｕｒｅ２—２ＴｈｒｅｅＳｔａｇｅＧｒｏ叭ｈＭｏｄｅｌ