i美股投资研报--博纳影业(2010年12月IPO版)(2)

美股投资研报

入营运的第六家星级影院。截止目前，博纳国际影业集团成为电影制作、发行、影院投资、院线管理、广告营销、艺人经纪等多项业务的集团化公司，完成公司的架构布局，使产业链更加完整。

二、保利博纳的业务构成

保利博纳业务主要分为四大块：电影发行、电影投资和制作、电影院以及经纪人业务，其中以电影发行为核心业务。

（注：上图以保利博纳2010年前9个月财务数据为参考）

电影发行是保利博纳的核心业务

2010年前9个月，电影发行贡献2490万美元的营收，同比增79.5%。其中，保利博纳2010年发行的前三大卖座电影是《十月围城》、《枪王之王》、以及《荒村公寓》，为保利博纳贡献了49.8%的营收。

保利博纳曾成功发行《伤城》、《门徒》、《神话》、《头文字Ｄ》、《十月围城》等电影。营收方式包括电影票房收入的分成、广告等。

保利博纳在国内和国外拥有发行电影的权利。 在外发行地区主要集中在香港、新加坡、台湾、韩国及日本。自2008年开始保利博纳已经陆续在外发行了17部国产电影，并开始为其贡献一定数量的营收。

保利博纳不仅在影院发行电影，还拓展多种发行方式，例如进军DVD、蓝光等家庭影视产品、在新浪（SINA，107.32，-0.31%）、（SOHU，88.01，-1.78%）等网站上发行电子影视作品、与（AMCN，5.15，-0.94%）等合作提供机上娱乐、以及通过电视渠道发行。

电影投资和制作投入与收入都在增加

2010年前9个月，电影投资和制作营收1220万美元，去年同期为590万美元。

保利博纳自2007年开始不定期会有选择的投资一些电影作品，主要投资对象是香港电影，但是不一定担任这些作品的主要发行方。投资制作不但可以增加保利博纳发行电影的数量，同时还可以享受到版权方面的优惠。2008年和2009年分别获得2部和5部电影的部分或完全版权。